Artículos GCG, Georgetown-Universia

Un enfoque práctico para cuantificar el riesgo del país

Mon, 10 Nov 2008 23:00:00 GMT

En la mayoría de las valoraciones de mercados emergentes, se añade un “premio de riesgo del país” a la tasa de descuento CAPM de una inversión equivalente en un mercado desarrollado. No obstante, éste no sólo es un procedimiento erróneo, sino realmente complejo para medir el modo en que el riesgo del país afecta a la tasa de descuento. En el presente artículo, se propone un método práctico para valorar el riesgo del país a través de su impacto en flujos de caja proyectados, dejando su posible influencia en la tasa de descuento en un segundo plano.

Las adquisiciones parciales como fórmula de inversión exterior: tipología e implicaciones

Thu, 17 Jul 2008 22:00:00 GMT

El objetivo de este trabajo reside en reflexionar sobre la utilidad de las adquisiciones parciales como fórmula de implantación internacional, identificando los rasgos distintivos que las convierten en un modo de entrada diferenciado respecto a otras fórmulas más frecuentemente analizadas en la literatura como por ejemplo, la creación de empresas conjuntas, el establecimiento de filiales de plena propiedad o la realización de adquisiciones totales. En concreto, se presenta una tipología de adquisiciones parciales y se establecen pautas acerca de su utilización en diferentes escenarios internacionales.

Rentabilidad de la inversión española directa en el exterior

Mon, 10 Nov 2008 23:00:00 GMT

El presente artículo se centra en la rentabilidad del stock español de IDE que pertenece a empresas extranjeras o nacionales. Las tasas de devolución implícitas se calculan y se analizan para dos componentes básicos diferentes, participaciones de capital y préstamos interempresariales, a lo largo de un periodo que va desde 1993 a 2007, en comparación sistemática con otros países desarrollados y tras el análisis detallado de algunos problemas de metodología y estadística. La dinámica temporal del stock y los ingresos también se tienen en cuenta como base para comprender mejor los grandes cambios que se han producido recientemente en la posición que la economía española ocupa en el panorama general internacional de inversiones. El resultado principal es una menor rentabilidad comparativa de los activos de IDE y de las responsabilidades en España lo que podría explicar el ralentización de los flujos internos en los últimos años. Sin embargo, el contraste entre la fuente de datos principal (Eurostat) y los datos nacionales de las empresas implicadas invitan a la precaución a la hora de sacar dicha conclusión.

Cómo sacar el máximo partido de la inversión directa extranjera en la banca comercial

Sat, 14 Mar 2009 23:00:00 GMT

En este artículo, se analiza el impacto de la inversión directa extranjera (IDE) en la eficacia de empresas locales en el sector de la banca comercial. La IDE en la banca se ha acelerado rápidamente en la última década, especialmente en América Latina y en los países de Europa del Este. A pesar del aumento del número de bancos extranjeros, siguen siendo muchas las restricciones para poder operar y ser competitivos. Además, la IDE en la banca sigue siendo un tema polémico, ya que los sistemas bancarios son importantes para una economía saludable. En el artículo se defiende que para sacar el máximo partido a la IDE, los gobiernos deben centrarse en mejorar el entorno institucional general y en reducir la carga normativa de las empresas. Las normas que animan la competitividad y que permiten la entrada libre aumentan al máximo el efecto positivo que la inversión en banca extranjera tiene en la eficacia de la banca local.

SOBRE LA APLICABILIDAD DEL WACC PARA DECISIONES DE INVERSIÓN

Mon, 13 Jul 2009 22:00:00 GMT

Aunque el WACC es adecuado para la valoración del proyecto y de la firma, no es una buena regla para tomar decisiones de inversión. Al mezclar el valor del propio proyecto con los incentivos fiscales, el WACC suele disfrazar proyectos nada atractivos como proyectos aparentemente aceptables . Se deben aceptar inversiones reales únicamente si arrojan cifras positivas de Valor Actual Líquido cuando se sustraen a la tasa aplicada de descuento, es decir, sin tener en cuenta los incentivos fiscales. WACC entra en acción solamente para evaluar el efecto de un nuevo proyecto en el valor de la firma, una vez aceptado y cuando hay efectiva una política de índice de endeudamiento fija

ESTRATEGIAS DE CRECIMIENTO INTERNACIONAL BASADAS EN ALIANZAS GLOBALES

Tue, 07 Jul 2009 22:00:00 GMT

Las alianzas estratégicas globales, aquéllas cuyo ámbito de actuación traspasa las fronteras de un país, permiten acelerar la expansión internacional de la empresa. En este trabajo se presenta un análisis detallado de las diferentes estrategias de expansión internacional acelerada basadas en alianzas. En concreto, se presenta una tipología basada en los recursos externos que precisa la empresa para hacer llegar sus productos a un mercado más amplio. La principal aportación del trabajo es mostrar como todo tipo de empresas se pueden beneficiar de las alianzas globales, con independencia de su dotación de recursos previa.

"País trampolín" y "filial trampolín": una nueva perspectiva en la internacionalización hacia Latinoamérica

Wed, 08 Jul 2009 22:00:00 GMT

Este artículo dota de contenido teórico a los conceptos de “país trampolín” y “filial trampolín”. Una realidad en las relaciones España-Latinoamérica, que pese a estar continuamente presente en la agenda política y diplomática no ha sido analizada desde el punto de vista de la investigación en dirección de empresas.
Una “filial trampolín” será una filial que convierte las ventajas de localización del “país trampolín” en una autentica ventaja específica de la filial. Para ello, debe desarrollar conocimiento experimental relevante (tácito y específico), especializado, y lo que es más importante, valorado por la matriz y el resto de las filiales. Ello le permitirá reivindicar cierta disposición de recursos adicional y un mayor grado de autonomía para ejercer las funciones de coordinación, control e, incluso, inversión en otras filiales

Del superávit al déficit: el efecto de la materia oscura en América Latina

Mon, 19 Nov 2007 23:00:00 GMT

En trabajos anteriores, hemos definido «materia escura» como la diferencia entre el valor capitalizado del rendimiento neto de la inversión de un país y la medición oficial de sus activos externos netos. En este artículo, calculamos los activos de materia oscura para los países de América Latina. Constatamos que la dinámica oficial de las cuentas corrientes sigue de forma aceptable la evolución de la materia oscura, incluidos los activos externos netos de la región a lo largo de periodos relativamente largos (como las dos últimas décadas). No obstante, en el periodo comprendido entre 2002 y 2004, las estadísticas oficiales sugieren un superávit en las cuentas corrientes que se transforma en un déficit del orden de 300.000 millones al incluir esta materia oscura. Esto sucede porque las cifras oficiales subestiman los desequilibrios de las cuentas corrientes para los productores de bienes que hayan sufrido pérdidas de capital significativas como resultado el reciente boom de este tipo de bienes.

Liberalización Económica y Multilatinas

Mon, 19 Nov 2007 23:00:00 GMT

Las multinacionales de Latinoamérica, o Multilatinas, recientemente han aparecido en la escena de las grandes empresas multinacionales del mundo. En este ensayo se describe este fenómeno y se conjetura que la aparición de las Multilatinas es una consecuencia del proceso de liberalización económica de los años ochenta y noventa. La reducción de la protección que las empresas latinoamericanas tenían durante el periodo de substitución de importaciones y el aumento de la competencia extranjera que acompañó la liberalización económica ha forzado a las empresas latinoamericanas a mejorar sus niveles de competitividad. Esta mejora les ha permitido sobrepasar las dificultades de la internacionalización y convertirse en Multilatinas.

Cómo afrontar los nuevos vacíos globales: Reinvención de las instituciones financieras internacionales

Wed, 05 Mar 2008 23:00:00 GMT

En este artículo se discute sobre el papel crucial que desempeñan las instituciones financieras internacionales (a saber, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Interamericano de Desarrollo) a la luz del gran vacío legal y mercantil que, bien gestionado, podría ayudar a reducir las crecientes diferencias de ingresos y favorecer el acceso de los países más pobres del mundo a los mercados más importantes, por ejemplo, mediante el acceso a una casa en propiedad, a mercados laborales en crecimiento, a mercados de crédito por parte de ONG que lo merezcan y a información crítica de los grandes legisladores. Estas instituciones necesitan separar las funciones de intermediación financiera de las actividades de investigación para permitir un gasto más eficiente de sus fuentes de financiación y objetivos operacionales. Se ofrecen cinco recomendaciones concretas